Zhang Jiuan’ Notes

　　编者按：1月20日午后，沪指突然暴跌近百点。机构间流传一个说法称，近期央行可能加息。那么为什么加息的消息可以使股市产生如此大的波动呢？沪指暴跌将近一百点。加息对股市有什么影响呢？

　　加息一般来说会使股市下降。

　　利息实际上就是资金成本。股市的任何购买行为都是一次资金的转移。

　　理性投资者在投资时考虑的有两个方面：实际成本和机会成本。加息会导致两者的增加。

　　1.如果资金是从银行借的，因为加息，显然要付的利息要就增加。这就是实际成本的增加。这可能就会导致部分资金从股市撤出还银行。在股市中，就会导致卖方增加，从而降低股市价格。

　　2.如果资金是自有的，因为利息增加了，显然存银行的收益也增加了，这就是机会成本的增加，显然也导致了部分资金从股市撤出。

　　其他还有一些因素，但都比较复杂，比如加息是会导致经济增速下降，从而导致企业利润下降，等等。

　　只要知道一点：加息，对股市的影响是负面的，减息则是正面的。

　　现在有很多人都是贷款买股票.加息分贷款增加利率,和储蓄增加利率.增加贷款利率可减少贷款数量去投资股票.增加储蓄利率有利于更多的人去储蓄给股市降温

　　加息对各个行业股的影响

　　食品饮料行业：加息对食品饮料行业影响不大，因为消费对利率敏感度不高，行业的龙头公司资产负债率都很低，对啤酒行业影响稍微大一些。

　　家电行业：消费类，影响不大。

　　通讯行业：影响不大。但运营商在未来要上3G，资本支出较大，可能会有些影响。

　　医药行业：医药行业总体负债率不高，加息对行业整体影响不大。

　　旅游行业：整体影响不大。

　　商业零售行业：中国加息主要是为了抑制投资而不是消费，因此，加息对零售业影响不大。

　　农业：主要上市公司资产负债率不高，属于国家扶持的行业。

　　电子行业：加息影响不大，因为该行业更多的是受全球景气周期的影响，相对而言受汇率影响更大。

　　航空业：加息对航空业的影响主要是心理的影响，负债率高，但国内航空公司主要是借的外债，对国外利率的敏感度更高。客座率、油价、汇率、利率是影响航空公司业绩的主要因素，其中客座率影响最大，其次是油价，加息对航空公司业绩的影响有限。

　　石化行业：石化行业目前需求依然旺盛，相对于加息，国际油价的影响更大，若油价保持在高水平，石化行业的盈利仍会很可观。

　　有一定影响

　　造纸行业：由于该行业主要靠规模，从银行贷款多，负债率较高，会有一定影响。

　　纺织行业：固定资产投资较大，加息有一定影响，对整个行业是负面影响，对现有龙头企业来说是好事，可以加速竞争。但总的来看加息对该行业的影响不如人民币升值影响大。

　　煤炭行业：景气周期会长一些，预计景气度要到明年下半年才能见顶。目前国内外市场煤炭还很紧张。

　　钢铁行业：负债率不高，加息本身对行业的影响不大，但预期行业的利润将下滑，主要原因是下游需求增长放缓，前期投资增长过快，新增生产能力在今后两年将集中释放。行业的机会主要在战略性重组，做大做强。

　　电力行业：短期内供求不会改变，但到明年中期供求关系会发生变化，机组利用小时数见顶，景气度达到顶点后开始下滑。

　　影响较大

　　社会服务行业：对水务公司影响较大，因为这些企业以融资为主，负债率较高。

　　机械行业：13个子行业影响不一样，工程机械行业受到冲击会大一些。

　　房地产行业：受加息冲击较大，对房地产商的资金链会有影响，2005年供给不会有明显变化，2006年影响会显现出来，全国房地产销售速度会放缓，存货会上升，行业的净资产收益率今年会是高点，未来地价、资金成本会上升，净资产收益率会降下来。就上市公司而言，经过本轮调整后行业内优质公司会凸显投资价值，同时需求比较稳定的园区开发类公司受此轮升息影响比较小。

　　建材行业：加息对水泥和玻璃行业的影响会高于房地产行业。玻璃行业今年是景气高峰，明年下滑会较明显；水泥行业受宏观调控影响已显现出来，明年相对于今年会进一步下降。

　　银行业：加息后银行利差扩大，应是利好。加息后散落民间的资金可能会吸收到银行，有助于银行业的发展。市场反应会有纠偏的过程。

　　汽车行业：对汽车行业影响更大的是消费信贷政策，加息后预计汽车行业的恢复时间会推迟。

　　中金公司一位人士透露，“香港台下午13时35分报导中行一权威人士间接透露央行为扼制过快的通涨预期，决定将于本周五加息0.27个百分点。”并称这一说法在业界流传，但难以求证。由香港特区政府与香港贸易发展局联合合办的“亚洲金融论坛”今天在香港会议展览中心举行，包括银监会主席刘明康等多位政府要员在港参加论坛。

　　成都一位私募基金负责人也于1月19日晚间告诉记者，“加息说法近日在银行业研究员中传得沸沸扬扬，据说非对称加息的可能性比较大，即存款利率上调幅度超过贷款利率。”

　　但记者求证了多位银行业人士，均称没有听说加息。一位基金经理认为，这一说法肯定是谣言，存款准备金率刚刚上调，现在加息的可能性很小。

转载：http://www.lwgcw.com/NewsShow.aspx?newsId=1622

 

多谢

张久安

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